포트폴리오 뜻, 수익률이 높으면 정말 위험할까?

포트폴리오 단어의 원래 뜻은 서류 가방, 자료수집철이라는 뜻이다. 서류 가방에는 어떤 걸 담아서 보관하느냐, 자료 수집철에는 어떤 자료를 담느냐를 떠올리면 포트폴리오 투자의 개념을 떠올릴 수 있다. 포트폴리오란 여러 종목에 나누어서 투자하는 것을 말한다. 또는 분산해서 투자한다고 말한다. 분산투자와 같은 의미다.

 

 

 

 

 

 

---

포트폴리오의 목적

 

포트폴리오의 목적은 한 종목에 투자할 경우 닥칠 수 있는 위험을 대비하기 위해서다. 계란을 한 바구니에 담지 말라는 격언을 실천한 것이다. 한 바구니를 떨어뜨려도 다른 바구니는 멀쩡하다. 한 군데 몰아놓는 것보다는 안전한 것은 분명한 사실이다.

 

 

 

 

 

---

포트폴리오를  좌우하는 기본특성

벤저민 그레이엄의 현명한 투자자에서 포트폴리오를 얘기한다. 포트폴리오에 대한 첫 문장은 '포트폴리오의 기본 특성은 투자자의 기본 특성에 좌우된다' 이다. 여기서 말하는 투자자의 기본 특성이란 투자자의 투자 성향이라고 바꾸어 말할 수 있다. 투자 성향은 안전을 중요하게 생각하는 방어적 투자 성향, 그리고 높은 수익률을 추구하는 공격적 투자 성향으로 나눌 수 있다.  이 두가지 성향을 기본 특성으로 본 것이다. 투자 성향을 극단적으로 나누었지만 실제 투자자는 투자할 때 이 둘 성향 중간이나 어딘가 위치해서 포트폴리오를 짤 것이다. 

 

어쨌든 현명한 투자자에선 극단적으로 투자 성향을  나누어서 설명을 이어간다. 방어적 투자자는 저축은행, 생명보험사, 법정신탁기금이 투자자다. 이들의 투자 종목은 우량등급의 채권과 우량등급 우선주로 제한된다. 투자 종목에서도 확인할 수 있듯이 안전한 것을 추구한다.

 

이와는 반대되는 공격적 투자 성향을 가진 투자자로서 노련한 부유층 사업가들을 지목했다. 이들은 매력적인 주식이나 채권이라고 판단한다면 포트폴리오에 편입한다. 우량등급의 채권, 우선주와 반대되는 투자 상품은 이들 관심 범위에서 벗어난다. 이와 달리 높은 수익을 떠안겨주는  상품을 매력적으로 볼 것이다. 장미에는 가시가 있듯이 높은 수익률이라는 매력 뒤에는 위험이 도사리고 있다. 하지만 노련한 부유층 사업가들은 이 위험을 더 안을 수 있는 능력이 있다. 그래서 기꺼이 공격적으로 투자하는 것이다.

 

또한 위험을 떠안을 형편이 안 되는 사람들은 비교적 낮은 수익률에 만족해야 한다는 것이 옛날의 건전한 원칙이다. 이 원칙은 지금도 마찬가지 아닐까? 누군가는 이 원칙을 선택해서 투자하는 사람이 있으니까. 어쨌든 이 원칙에서 손실을 볼 위험에 비례해서 목표 수익률을 설정해야 한다는 일반적인 개념이 도출되었다.

 

 

 

 

 

---

포트폴리오 목표 수익률

 

하지만 벤저민 그레이엄이 생각은 이와 달랐다. 위험을 감당할 수 있는 부에 따라서 목표 수익률을 정한다는 원칙을 부정했다. 오히려 목표 수익률은 투자자가 기꺼이 투입할 수 있는 지적 노력의 양에 비례해야 한다고 설명했다. 그런 의미에서 방어적 투자자는 최소 수익률을 얻게 된다고 한다. 벤저민 그레이엄이 보는 방어투자자는 투자에 많은 신경을 쓰지 않고 원금을 보전하면서 적당한 수익을 목표로 하는 투자자로 보고 있다. 

 

공격적 투자자는 높은 수익을 얻기 위해서 모든 지적 능력과 기량을 발휘한다고 한다. 그래서 공격적 투자자는 최대 수익률을 얻게 된다는 것이다. 

 

 

 

 

 

---

결론

포트폴리오의 수익률은 투자자의 기본 특성에 의해 달라진다. 또한 목표 수익률은 감당할 수 있는 위험에 따라 정하는 것이 아님을 말하고 있다. 즉 목표 수익률이 높다고 위험한 것이 아니다라고 말한다. 지적 능력이 얼마나 뛰어난지 그리고 그 자원을 얼마나 투자하느냐에 따라 목표 수익률을 정하는 것이다. 포트폴리오도 목표 수익률을 달성하는데 지적 능력에 달렸다고 보고 있다. 관점이 이렇다면 목표 수익률이 높은 포트폴리오가 위험한 것은 아니다.